天康生物

1-9月,公司实现营业总收入21亿元,同比增长20.76%,营业利润1.02亿元,同比增长9.4%,归属母公司所有者净利润8601万元。

口蹄疫苗平稳增长、投资收益大幅增加(公司持有天康畜牧44%的股权,该公司主业为种猪扩繁,前三季度贡献1093万元,预计全年或达到3000万元左右),是公司前三季度实现业绩增长的主要原因。

饲料、棉蛋白业务面临较大压力,全年或仅为盈亏平衡。山东六和进入河南市场,近两年宏展的产能扩张主要依靠改建,使得河南宏展的产品市场竞争优势在逐年减弱,我们预计,该子公司的净利润率目前可能已不到1%(公司本部的净利润率也仅为1.5%左右)。棉蛋白业务,我们预估上年度压榨规模约为15万吨棉籽,预计2011年收购量与上年持平;由于棉油销售的毛利率目前仍然为负值,加上产能利润率不足(阿克苏、奎屯两条生产线设计产能24万Ⅱ屯,满产可达30万吨),整个板块2011年或继续保持盈亏平衡(根据母公司、与全并报表数据预计,前三季度,阿克苏、奎屯可能亏损1000多万元)。

疫苗板块增长放缓,口蹄疫疫苗贡献80%左右收入。估计,茌公司疫苗收入中,80%来自口蹄疫疫苗的贡献(全国有5家单位生产,所以市场竞争相比其它品种,不太激烈),目前市场占有率已达25%左右。我们预计,公司2011年疫苗销售收入同比增长有望达到10%左右,其中口蹄疫增长略高,其它疫苗因为市场价格下滑等原因,全年收入存在下滑的可能性。

金宇集团

兽用生物制品业务是公司的主要看点,公司以强制免疫疫苗尤其是口蹄疫疫苗为主,竞争力强,金宇保灵公司的口蹄疫O 型、亚洲I 型二价灭活疫苗在效力会检中名列口蹄疫定点疫苗生产企业第一名,公司还将全力推进与外部机构合作研发口蹄疫悬浮培养三价疫苗,利用悬浮培养、纯化、浓缩的技术优势,研制高端疫苗;新建活菌苗生产线用于布氏杆菌等活菌类疫苗,以寻求新的增长点。公司销售渠道以政府招标采购为主,未来将拓展市场化营销渠道。

2011年1-9月,公司营业收入3.81亿元,同比下降24.07%;营业利润1.02亿元,同比下降9.34%;归属母公司净利润8867.52万元,同比下降2.25%;基本每股收益0.32元.

从单季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入1.37亿元,同比下降32.96%;归属母公司净利润2484.36万元,同比下降26.46%,基本每股收益0.09元。

房地产及纺织业务拖累业绩。报告期内业绩下降主要由于纺织加工及房地产收入下降影响。公司调整业务结构,纺织业务退出。受国家宏观政策调控的负面影响较大,房地产收入下降,预计四季度仍将继续下滑。而生物制品业务继续保持增长。

综合毛利率提升,期间费用率增加。报告期内,公司综合毛利率同比增长20.81个百分点,主要是由于高毛利率的生物制品占比提高。期间费用率同比增加17.65个百分点，主要是销售费用率和管理费用率增长明显，是公司加大营销力度和研发力度的表现,未来将体现为业绩的增长。